Horizonte Handout April 2024

Volkswirtschaft

• USA: Fiskalpolitik stützt Konjunktur trotz hoher Zinsen. Europa: Stagnation im Winter, Aufschwung im Frühjahr.
• Auf beiden Seiten des Atlantiks hat der Preisdruck erheblich nachgelassen – aber nicht dauerhaft auf 2%.
• Für die FED, EZB und BoE erwarten wir angesichts rückläufiger Inflationsraten erste Zinsschritte nach unten ab Juni 2024.

Aktien

• Aktienindizes könnten bis Jahresende leicht steigen. USA ohne weitere, größere Bewertungsausweitung.
• Nebenwerte bieten mehr Potenzial, auch unterstützt durch zunehmende M&A-Transaktionen.
• Fokus liegt auf Quality-Growth-Aktien mit hohen Gewinnwachstumsraten, Lateinamerika bleibt attraktiv als Zusatz.

Anleihen

• Nach schwachem Jahresstart für Staatsanleihen versprechen britische Papiere in Lokalwährung Erholungspotential.
• Bei europäischen Unternehmensanleihen meiden wir Hochzinspapiere, Bankanleihen bieten selektiv Einstiegschancen.
• In den Schwellenländern machen sinkende Zinsen besonders das Segment der Lokalwährungsanleihen attraktiv.

Alternative Investments / Rohstoffe

• Rohöl profitiert von Geopolitik und höherer Nachfrage, aber Angebot bleibt reichlich. Volatile Seitwärtsbewegung wahrscheinlich.
• Gold erreicht neue Höchststände, getrieben von Technik und physischer Nachfrage.
• Industriemetalle warten auf die Erholung im verarbeitenden Gewerbe. Angebot bleibt strukturell knapp.

Währungen

• EZB, Fed und BoE dürften später im zweiten Quartal zeitlich dicht beieinander jeweils ihre Zinswenden einleiten.
• Die genaue Reihenfolge der ersten Zinssenkung könnte kurzfristig für Volatilität sorgen, sollte aber langfristig unerheblich sein.
• Mittelfristig dürften die Zentralbankzinsen in den USA knapp einen Prozentpunkt über jenen in der Eurozone liegen.