Starke Berichtssaison stützen Aktienmärkte

Im Überblick

Volkswirtschaft

• Weltkonjunktur verliert kurzfristig an Schwung. Lieferengpässe und hohe Energiepreise belasten. Ein Hauch von Stagflation.
• Ausblick 2022 bleibt positiv: Verbraucher haben Nachholbedarf, Unternehmen wollen investieren, die Politik stützt.
• Inflation: großer Schub im Herbst, Rückgang 2022, aber Lohndruck steigt – US Fed leitet geldpolitische Wende ein.

Aktien

• Starke Berichtssaison stützte die Aktienmärkte. Zudem bleiben Aktien alternativlos und Rücksetzer werden gekauft.
• Stil-Volatilität hält an. Growth-Aktien hatten im Oktober die Nase vorn. Klare Stil-Richtung somit nicht zu erkennen.
• Wir halten bei begrenztem Aufwärtspotenzial an unserem Aktienübergewicht fest. 2022 dürfte anspruchsvoller werden.

Anleihen

• Hohe Inflationserwartungen führt zu Handlungsdruck bei den Zentralbanken. Renditeanstieg hält somit weiter an.
• Attraktivität von Investment-Grade- und Hochzinsanleihen hat bei historisch niedrigen Spreads abgenommen.
• Wir gewichten Anleihen unter und fokussieren uns auf Kreditrisiken sowie Themen abseits der Benchmark. Duration: kurz.

Rohstoffe

• Gold schwankt auf Sicht der letzten Monate weiter seitwärts. Steigende Realzinsen begrenzen Aufwärtschancen.
• Das Angebot von Öl bleibt knapp, die Nachfrage hoch. Die Folge: ein ausgeprägtes Angebotsdefizit und steigende Preise.
• Industriemetalle profitieren von hohen Energiepreisen. Gepaart mit robuster Industrienachfrage bleiben sie gut unterstützt

Währungen

• Bei 1,15 USD/EUR dürfte der Wechselkurs einen Boden finden. Aufwärtspotenzial für den Euro vorerst aber begrenzt.
• Nach einem Ausflug Richtung 0,84 Pfund je Euro gibt das Pfund wieder leicht nach. Der Seitwärtstrend dürfte weitergehen.
• Der Franken ist wieder bärenstark. Die Schweizerische Nationalbank stemmt sich aber gegen einen noch stärkeren Franken.