Volkswirtschaft
- Europäische Zentralbank mit kleiner Zinssenkung im Dezember.
- Donald Trump ist zurück und droht mit Zöllen.
- Preisdruck im Dienstleistungssektor hemmt die Bank of England.
Aktien
- US-Wahlsieg von Trump löst US-Aktienrallye aus. Sorgen um Handelskriege belasten europäische und asiatische Aktien.
- Q3-Gewinnwachstum der Stoxx 600 Unternehmen bei +5%, während Umsatzwachstum im Jahresvergleich schwächelt.
- Wir bleiben optimistisch Richtung Jahresende. Positive Jahresendsaisonalität, vor allem in den USA, wahrscheinlich.
Anleihen
- Starke US-Konjunktur und Trump-Wiederwahl stützen US-Renditen. Europa mit politischen und fiskalischen Unsicherheiten.
- Schwächere Konjunktur im Euroraum sowie die Aussicht auf US-Zölle lasten auf Unternehmensanleihen.
- Aufgrund der erhöhten Zinsvolatilität belassen wir die Duration auf Gesamtanleiheebene weiterhin auf neutral.
Alternative Investments / Rohstoffe
- Das Angebot an Rohöl bleibt reichlich, eine massive Erhöhung der US-Produktion unter Trump aber unwahrscheinlich.
- Trotz eines temporären Rücksetzers bleibt Gold durch fundamentale Treiber weiter unterstützt.
- Kurzfristig bedarf es bei Industriemetallen einer wirtschaftlichen Erholung in der Industrie. Mittelfristige Treiber bleiben intakt.
Währungen
- Kurz- und mittelfristig spricht so einiges für den US-Dollar.
- Die schwachen Konjunkturdaten und der Ukrainekrieg belasten hingegen den Euro.
- Der starke Franken bereitet der Schweizerische Nationalbank Sorgen.
