Vorsichtiger in den Sommer

Einschätzungen und Allokationsergebnisse des Investment Committees des Berenberg Wealth and Asset Management kompakt zusammengefasst – der transparente Einblick

Erscheinungsweise: monatlich

Im Überblick

Volkswirtschaft

  • USA: Bankenbeben löst leichte Kreditklemme aus und schickt US-Konjunktur in eine milde Rezession. Aufschwung 2024.
  • Europa: Binnennachfrage legt zu, moderates Wachstum 2023, kräftiger Aufschwung nach Ende der US-Rezession 2024.
  • Bankenbeben = niedrigerer US-Zinsgipfel. Fed senkt Zinsen ab Ende 2023; EZB strafft, EZB-Zinsen bleiben 2024 hoch.

Aktien

  • Aktien entwickelten sich zuletzt volatil seitwärts. Die Q1-Berichtssaison unterstützte, während Rezessionssorgen belasteten.
  • Unter der Oberfläche agieren die Anleger skeptischer. Zyklische Aktien waren die relativen Verlierer.
  • Wir haben unser Aktien-Untergewicht angesichts gestiegener Risiken (Debt Ceiling, Kreditklemme) und Bewertungen erhöht.

Anleihen

  • Renditen bei Staatsanleihen im Seitwärtstrend. Rezessionssorgen kompensierten die gestiegenen Leitzinsen.
  • Finanzanleihen konnten die Bankensorgen nur temporär abschütteln. US-Hochzinsanleihen ebenfalls unter Druck.
  • Wir sind bei Anleihen nur noch leicht untergewichtet und planen einen weiteren, schrittweisen Ausbau der Anleihepositionen.

Rohstoffe

  • Gold profitierte von den Banken- und Rezessionssorgen. Allzeithochs in Reichweite. Upside ohne Zinswende begrenzt.
  • Rohölpreise preisen zunehmend eine Rezession ein, trotz solider Öl-Fundamentaldaten. Wir bleiben mittelfristig optimistisch.
  • Industriemetalle trotzen den Konjunktursorgen. Kurzfristig ist das Potenzial begrenzt. Langfristiger Aufwärtstrend intakt.

Währungen

  • EUR/USD schwankt um die Marke von 1,10. Im Jahresverlauf sollte der Eurokurs weiter zulegen.
  • Das Pfund bekommt nach langer Flaute etwas Aufwind. Der Euro bewegt sich wieder Richtung 0,85 zurück.
  • Der Franken bleibt sehr stark. EUR/CHF notiert unter der Parität. Das Aufwärtspotential für den Euro ist moderat.