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Kompakter Ausblick auf Kapitalmärkte, Volkswirtschaft, Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Währungen. Jeden Monat neu.

Im Zentrum dieser Folge steht die Bundestagswahl am Sonntag mit den möglichen Auswirkungen auf die Wirtschaft und einem Rückblick auf die Ära Merkel. Außerdem kommt die Krise beim chinesischen Immobilienriesen Evergrande zur Sprache. – Der mögliche Zusammenbruch von Evergrande bewegt die Märkte. China trägt knapp 17 % zur Weltwirtschaft bei. Können vom chinesischen Immobilien- und Kreditmarkt auch Risiken für unsere Konjunktur ausgehen? – Im Kanzleramt steht ein Wechsel bevor. Was wird von der Ära Merkel in Erinnerung bleiben? Und was ist das Vermächtnis von Frau Merkel aus…

In dieser Woche richten sich alle Augen auf die Notenbanken. Mittwoch (22. September) verkündet die US-Notenbank Fed ihre geldpolitische Entscheidung. Tags darauf folgt die Bank of England. In beiden Ländern liegt die Inflationsrate aktuell deutlich über dem 2 %-Ziel: In Großbritannien ist die Teuerungsrate im August auf 3,2 % gestiegen (Kerninflation: +3,1 %). In den USA verharrt die Inflation sogar oberhalb der 5 %-Marke (5,2 %, Kerninflation: 4,0 %).

Finanzminister Olaf Scholz hat auf der Zielgeraden die Favoritenrolle inne. Aber: Der Vorsprung ist knapp, das Rennen ist also auch weiterhin offen. Angesichts der aktuelleren Umfragen zeichnen sich dennoch bereits vier realistische Regierungskonstellationen ab.

Die letzten beiden Wochen waren von einer erhöhten Volatilität am Aktienmarkt geprägt, wie von uns erwartet und im Einklang mit der zuletzt typischen höheren Schwankungsbreite in den großen Optionspreisverfall hinein. In diesen Tagen werden Optionen oft gerollt, was dazu führt, dass die Market Maker ihrerseits ihre Hedges auflösen bzw. anpassen müssen. Die Volatilität dürfte aber noch zumindest bis zur Fed-Sitzung diesen Mittwoch erhöht bleiben, für die einige Marktteilnehmer schon eine konkrete Ankündigung des Zeitplans zur Drosselung der Anleihekaufprogramme erwarten. Der zuletzt etwas…

Der kraftvolle Aufschwung setzt sich trotz vorübergehender Belastungen fort. Die im dritten Quartal vorherrschende Wachstumsskepsis scheint übertrieben.

Die Vermögensteuer wurde in Deutschland zuletzt im Jahr 1996 erhoben und ist seitdem ausgesetzt. Vorausgegangen war ein Urteil des Bundesverfassungsgerichts im Jahr 1995, das die damals praktizierte Form der Vermögensteuer für unvereinbar mit dem Gleichheitsgrundsatz einstufte – denn Grundbesitz und sonstige Vermögensgegenstände wurden unterschiedlich hoch belastet.

In der heutigen Folge geht es rund um die Pandemie, die Europäische Zentralbank (EZB) und die deutsche Konjunktur. – Der Herbst rückt näher und somit steigt auch das Infektionsrisiko. Gibt es wichtige neue Entwicklungen in der Pandemie, welche die Wirtschaft erheblich betreffen könnten? – Die Europäische Zentralbank kündigte an, die lockere Geldpolitik fortzusetzen, jedoch die Anleihekäufe etwas zu bremsen. Ist dies zu vorsichtig oder genau richtig? Und ist es realistisch, dass sie plant, die Zinsen langfristig niedrig zu halten? – Weiter beim Thema EZB: Ist es relevant, dass die EZB noch vor…

Noch bevor die amerikanische Notenbank (Fed) einen ähnlichen Schritt ergreift, hat die europäische Zentralbank (EZB) vergangene Woche angekündigt das Tempo ihrer Wertpapierankäufe in Q4 2021 moderat zu drosseln. Die EZB ist sichtlich bemüht diesen Schritt nicht als sanften Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik zu präsentieren. Stattdessen sei die Notenbank jederzeit in der Lage die Ankäufe, sofern notwendig, wieder auszuweiten.

Viele Aktienregionen sind im August weiter nach oben geschlichen, dank positiver Gewinnrevisionen, andauernder Zuflüsse und Aktienrückkaufprogrammen. Der S&P 500 markierte sein 54. Allzeithoch dieses Jahr – 12 davon im August.

Die Kapitalmärkte sind das Kernthema in unserem 12. Anleger Spezial mit Prof. Dr. Bernd Meyer, Chefanlagestratege und Leiter Multi Asset bei Berenberg. Zunächst schauen wir auf die Konjunktur. – Wie ist das dritte Quartal soweit verlaufen? – Die für den Sommer vorhergesagten Schwankungen an den Aktienmärkten sind bisher nicht eingetreten. Was könnte der Grund dafür sein? – Die Aktienmärkte wurden durch mehrere Faktoren unterstützt, so war das Gewinnwachstum stärker als die Kursentwicklung. Wieso entstand trotzdem eine Risk-off Stimmung unter der Oberfläche? – Es folgt ein Blick auf die…

Bundesfinanzminister Olaf Scholz (SPD) ist aktuellen Umfragen zufolge in der Pole-Position auf das Kanzleramt. Seine persönliche Popularität ist dabei insbesondere auf die schwache Performance seiner Konkurrenz zurückzuführen. Im Durchschnitt der aktuellen Meinungsumfragen (Stand: 31.08.2021) liegt die SPD mit 23,5 % vorn. Die CDU/CSU liegt mit 22,5 % knapp dahinter, etwas abgeschlagen folgen die Grünen mit rund 17,6 %. In der Umfrage von INSA (27.08.2021-30.08.2021) liegt die SPD gar bei 25 % und damit deutlich vor der CDU/CSU mit 20 %.

Viele Aktienregionen sind jüngst weiter nach oben geschlichen, dank positiver Gewinnrevisionen, andauernder Zuflüsse und Aktienrückkaufprogramme. Der S&P 500 markierte sein 54. Allzeithoch dieses Jahr. Nachzügler wie US Small Caps und japanische Aktien entwickelten sich überdurchschnittlich, unterstützt durch Short Covering und wieder erstarkendem Konjunkturoptimismus. Die Anleiherenditen bewegten sich zuletzt seitwärts, trotz weiterhin hohen Inflationszahlen. Der Markt wartet auf neue Impulse seitens der Zentralbanken hinsichtlich der Drosselung der Anleihekaufprogramme. Diese dürfte es bei…

Der Schwerpunkt der 72. Folge liegt auf der Bedeutung der deutschen Bundestagswahl für die Wirtschaft. – Zuerst ein kurzer Blick auf das aktuelle Geschehen um das Corona-Virus. Hat sich der Ausblick auf die Konjunktur geändert? – Die Wahlbenachrichtigungen wurden bereits verschickt, die Umfragen haben sich bewegt. Wie beurteilen die Finanzmärkte die Ergebnisse der neuen Umfragen? – Was sagen uns die Wahlprogramme der großen Parteien über ihre Unterschiede und Gemeinsamkeiten aus wirtschafts- und finanzpolitischer Sicht? Und was bedeutet das für mögliche Koalitionen? – Was wären die Folgen…

Die Impfstoffe zeigen weiterhin Wirkung. In Ländern mit hohen Impfquoten hat sich das Infektionsgeschehen zusehends von der Zahl schwerer Verläufe und pandemiebedingter Todesfälle entkoppelt. Zwar steigen auch letztere weiter an, aber in wesentlich geringerem Ausmaß als in vorherigen Wellen. In Europa und den USA ist die Verbindung zwischen den beiden Größen mittlerweile so schwach, dass weitere, schwere Lockdowns in diesen Regionen unserer Ansicht nach äußerst unwahrscheinlich sind. Aufgrund des schleppenden Fortgangs der amerikanischen Impfkampagne ist die Risikolage in den USA allerdings…

Staatsanleihen mit langer Duration boten lange Zeit die nahezu perfekte Absicherung gegen Kursverluste in Risikoanlagen. Sie generierten positive Erträge und kompensierten als sicherer Hafen bei Aktienmarktkorrekturen regelmäßig einen Teil

der Verluste. Diese Korrelationseigenschaft zwischen Staatsanleihen und Aktien war maßgeblich für den Erfolg statischer Multi-Asset-Ansätze. Heute kämpfen Anleger nicht nur mit der niedrigen Rendite, sondern oftmals auch mit negativen Ertragserwartungen von Staatsanleihen. Auch die Beziehung von Staatsanleihen- und Aktienentwicklung, die lange Jahre…

Die US-Währungshüter lassen sich Zeit. Zwar liegt die Inflation in den USA mit derzeit 5,4 % weit höher, als eine stabilitätsbewusste Notenbank normalerweise hinnehmen sollte. Sie überschreitet zudem alle früheren Vorhersagen der US Fed. Dennoch hat der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, am Freitag in seiner Rede auf dem virtuellen „Jackson Hole“ Symposium die Gefahren eher klein geredet.

Im Jahr 2009 wurde die sogenannte Abgeltungsteuer auf Kapitalerträge eingeführt. Seitdem werden Zinsen, Dividenden und Veräußerungsgewinne einheitlich mit 25 Prozent (zzgl. Solidaritätszuschlag) besteuert. Zuvor unterlagen Kapitalerträge der Einkommensteuer und wurden somit prinzipiell genauso hoch besteuert wie Arbeitseinkommen. Die Abgeltungsteuer steht nun seit einigen Jahren unter Druck. CDU/CSU und SPD haben in ihrem Koalitionsvertrag vereinbart, die Abgeltungsteuer auf Zinseinkünfte wieder abzuschaffen – bisher ohne Ergebnis. Es gibt auch weiter gute Gründe für den Erhalt der…

Kompakter Ausblick auf Kapitalmärkte, Volkswirtschaft, Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Währungen. Jeden Monat neu.

In Folge 71 widmen wir uns erneut der Konjunktur, der Geldpolitik sowie den Reaktionen des Marktes auf die jüngsten Wahlprognosen. – Was sagen uns die neuen Wirtschaftsdaten dieser Woche über die aktuelle Konjunktur und den Ausblick für die kommenden Monate? Wie sehr belastet uns der Anstieg der Infektionen mit der Delta-Variante des Corona-Virus? – Vergangene Woche hat die US-Fed das Protokoll ihrer Juli-Sitzung veröffentlicht. Stimmt der Eindruck, dass die US-Notenbank langsam, aber sicher die geldpolitische Wende einleitet? Könnte es bald zum sogenannten Tapering kommen, also zur Reduktion…

An den globalen Märkten wurde es in den letzten Tagen etwas holpriger. Wachstumssorgen und Konjunkturenttäuschungen aufgrund der schnellen Ausbreitung der Delta-Variante, falkenhaftere Töne der US-Zentralbank (Tapering-Diskussion) und regulatorische Verschärfungen in China lasteten auf der Anlegerstimmung. Zudem belastete letzte Woche der monatliche Optionsverfall. Historisch hohe Aktienfondszuflüsse, zunehmende Aktienrückkäufe, Unternehmensübernahmen und eine starke Q2-Berichtssaison stützen jedoch weiterhin und die Anleger scheinen weiter gewillt, Rücksetzer zu kaufen. Beim S&P 500 gab es…