Horizonte Handout März 2023

Kompakter Ausblick auf Kapitalmärkte, Volkswirtschaft, Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Währungen. Jeden Monat neu.

Volkswirtschaft

  • Die Worst Case-Szenarien scheinen abgewendet zu sein. Finanzmärkte schauen bereits Richtung Wiederaufschwung.
  • Bei den Inflationsraten scheint der Höhepunkt überschritten. Dennoch bleibt die Teuerung weit über den Zentralbankzielen.
  • Die Europäische Zentralbank und die US-Notenbank Fed straffen die Geldpolitik weiter, aber mit kleineren Schritten.

Aktien

  • Die Jahresanfangsrallye kam mit den starken US-Arbeitsmarktdaten und wieder steigenden Anleiherenditen ins Stocken.
  • Gewinnseitig dürften die Märkte keinen großen Rückenwind erfahren, während die Bewertung wieder gestiegen ist.
  • Technisch als auch fundamental ist die Luft dünner geworden. Wir haben daher Aktien auf ein leichtes Untergewicht reduziert.

Anleihen

  • Renditeanstieg bei sicheren Staatsanleihen. 10-jährige US-Staatsanleiherenditen nun wieder bei 3,9%.
  • EUR-Unternehmensanleihen scheinen nach wie vor attraktiv. Lokalwährungsanleihen bei EM bevorzugt.
  • Wir haben das Untergewicht bei Anleihen jüngst reduziert und kurzlaufende EUR-Anleihen aufgestockt.

Alternative Investments / Rohstoffe

  • Öl handelt volatil seitwärts. Nachfrageerholung in China läuft schleppender als erwartet an. Produzenten bleiben restriktiv.
  • Starker US-Arbeitsmarkt beendet Gold-Rallye. Fundamentales Potenzial begrenzt. Makro-Risiken bleiben aber zahlreich.
  • Steigende Lagerbestände bei Industriemetallen. Angebot kämpft weiter mit Produktionsausfällen. Langfristige Trends intakt.

Währungen

  • Der Euro dürfte im Jahresverlauf von der verbesserten Marktstimmung und Konjunkturaussichten profitieren.
  • Höherer Risikoappetit dämpft traditionell den US-Dollar. Dennoch bleibt die US-Währung hoch bewertet.
  • Das Aufwärtspotenzial des Euro gegenüber dem Schweizer Franken über die Parität hinaus ist begrenzt.