Auf einen Blick
Volkswirtschaft
- Zunächst schwaches Wachstum in der Eurozone, deutsche Reformen könnten ab Frühjahr zu mehr Schwung beitragen.
- Die US-Konjunktur bleibt robust. Trumps Programm verleiht Wirtschaft einen kurzzeitigen Schub mit langfristigen Risiken.
- Inflation bleibt hartnäckig, vor allem in den USA (Zölle, Lohndruck). Fed Zinsen bleiben hoch, EZB kann weiter senken.
Aktien
- Europa zumindest temporär mit Outperformance. Strukturelle Probleme und Wachstumsschwäche bestehen jedoch weiter.
- Globale Liquidität, Zinssenkungen und Wachstum unterstützen. Marktbreite dürfte zunehmen.
- US-Politik gilt weiterhin als Unsicherheitsfaktor. Antizyklisches Handeln und ausgewogene Positionierung geboten.
Anleihen
- Überraschend falkenhafter Ausblick der Fed für dieses Jahr und robuste US-Konjunktur stützten die US-Renditen.
- Trumps Politikagenda (Zölle, Immigration, Verschuldung) erhöht Inflationsgefahr. Wir halten die Duration nahe neutral.
- Hohe Mittelzuflüsse sowie solide Fundamentaldaten sprechen trotz hoher Bewertung weiterhin für Credit.
Rohstoffe
- Der Goldpreis bleibt gut unterstützt, angetrieben von sinkenden Zinserwartungen und geopolitischen Unsicherheiten.
- Neue Sanktionen gegen russische Energieexporte sowie kältere Temperaturen stützen den Ölpreis.
- Die Nachfrage seitens der Industrie nach Kupfer und Aluminium bleibt stabil.
Währungen
- Der Dollar wertete in Q4 2024 deutlich auf, da der Markt ein baldiges Ende der Leitzinssenkungen in den USA einpreist.
- Im weiteren Jahresverlauf dürfte der Rückenwind für den Greenback allerdings etwas nachlassen.
- Die Schweizerische Nationalbank versucht weiterhin, die Frankenstärke durch Leitzinssenkungen zu begrenzen.
