Rohstofflastige Regionen im Vorteil

Im Überblick

Volkswirtschaft

• Putins Invasion der Ukraine belastet die Wirtschaft. Europa wird deutlich stärker getroffen als die USA.
• Höhere Preise für Energie, Nahrungsmittel und Rohstoffe sorgen für einen Inflationsschock.
• Im Verlauf des Jahres dürfte sich die Wirtschaft von dem Schock erholen und das Wachstum zurückkehren.

Aktien

• Deutlicher Aktienabverkauf aufgrund Russland-Ukraine-Krieg. Zyklische Aktien durch Stagflationssorgen stark belastet.
• Aktienregionen mit vielen Rohstoffunternehmen im Vorteil. Stark ausgeprägter Pessimismus bietet Erholungschancen.
• Asymmetrisches Chancen-Risiko-Verhältnis spricht für Aktien, weshalb wir an unserem moderaten Übergewicht festhalten.

Anleihen

• Sichere Staatsanleihen profitierten als sichere Häfen. Geopolitische Krise ändert unseren mittelfristigen Zinsausblick nicht.
• Unternehmensanleihen durch steigende Spreads und Zinsanstieg zunehmend attraktiver. Chancen bahnen sich an.
• Wir gewichten Anleihen unter und bleiben bei Unternehmensanleihen übergewichtet. Duration: kurz.

Rohstoffe

• Gold profitierte als sicherer Hafen. Möglicher Gegenwind von Realzinsen nur verhalten bei gleichzeitig steigenden Leitzinsen.
• Angebotsknappheit treibt Ölpreis nach oben. Weitere Sanktionen und Liefereinstellung seitens Russland bieten Aufwärtsdruck.
• Industriemetalle durch hohe Ölpreise und Angebotssorgen gestützt. Dekarbonisierung als langfristiger Treiber beschleunigt.

Währungen

• Der Russland-Ukraine-Krieg treibt Anleger in die sicheren Anlagehäfen. US-Dollar, Franken und Yen profitieren.
• Schwerer Stand für den Euro – die regionale Nähe zum Ukraine-Russland-Krieg ist ein relativer Belastungsfaktor.
• Die Bank of England marschiert bei der Zinswende voraus. Das Britische Pfund strebt weiter aufwärts.