Auf einen Blick
Volkswirtschaft
- Geplantes Ausgabenpaket kann in Verbindung mit Reformen das deutsche Wachstum stärken.
- Präsident Trumps Zollpolitik gefährdet den Aufschwung in der Eurozone und mittelfristig auch die heimische Wirtschaft.
- Zinssenkungen der Zentralbanken kommen voraussichtlich bald zum Ende – Unsicherheit ist aber hoch.
Aktien
- US-Aktien leiden unter negativen Konjunkturüberraschungen und Trumps Zollpolitik. Selektiv Chancen durch Korrektur.
- Europäische Aktien mit starkem Jahresauftakt. Zyklische Wirtschaftsbereiche profitieren gleich von mehreren Faktoren.
- Europa ist allerdings schon weit gelaufen und könnte vorerst konsolidieren.
Anleihen
- Negative US-Konjunkturüberraschungen und die „DOGE“-Sparmaßnahmen lassen die US-Renditen fallen.
- Trumps Politikagenda (Zölle, Immigration, Verschuldung) erhöht Inflationsgefahr. Wir halten die Duration nahe neutral.
- Hohe Mittelzuflüsse sowie solide Fundamentaldaten sprechen trotz teurer Bewertung weiterhin für Credit.
Rohstoffe
- Gold bleibt mittelfristig unterstützt. Mit üblichen Bewertungsmethoden ist der Preis allerdings schwer zu rechtfertigen.
- Das Ölangebot bleibt reichlich, allerdings muss der Preis stimmen. Das Abwärtsrisiko dürfte daher begrenzt bleiben.
- Die Nachfrage seitens der Industrie nach Kupfer und Aluminium bleibt stabil. Infrastrukturprogramme stützten zusätzlich.
Währungen
- Geo- und Handelspolitik bewegen die Devisenmärkte.
- Europa und der Euro lösen sich aus der Schockstarre.
- SNB versucht niedriger Inflation und Frankenstärke zu begegnen.
