Attraktivität von US-Aktien hat ggü. Anleihen deutlich abgenommen
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Aktueller Marktkommentar
Der Monat September war getrieben von breitbasierten Verlusten in beinahe allen Anlageklassen: ausgelöst durch abermals höhere Staatsanleiherenditen – vor allem in den USA – schlossen die globalen Aktienmärkte sowie Unternehmensanleihen und Schwellenländer-Anleihen kräftig im Minus. Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen schnellten im September um 46Bp und im dritten Quartal um 78Bp in die Höhe. Eine Reihe von US-Wirtschaftsdaten fiel im September abermals besser als erwartet aus. Der starke Anstieg des Ölpreises, falkenhafte Kommentare seitens der Fed im Zuge der September-Sitzung, Marktbefürchtungen hinsichtlich der rasant steigenden US-Verschuldung und starke Emissionstätigkeit bei Staatsanleihen taten ihr Übriges. Zuletzt gab der Ölpreis einen Teil seiner Gewinne jedoch wieder ab. Diversifizierung zahlt sich dieses Jahr bisher kaum aus. Erst wenn die Zinsen nicht mehr (so stark und schnell) steigen, dürfte es eine Erholung für viele Kapitalmarktsegmente geben.
Kurzfristiger Ausblick
Mit den ersten Geschäftszahlen der US-Unternehmen am Freitag beginnt diese Woche die Q3-Berichtssaison. In den nächsten zwei Wochen berichten, gemessen an der Marktkapitalisierung, etwa 18% der Unternehmen des S&P 500. Für das dritte Quartal wird auf der Indexebene ein Gewinnwachstum von 1,1% im Jahresvergleich erwartet – das erste positive Ergebnis im Jahresvergleich seit dem dritten Quartal 2022. Auf der politischen Bühne finden das jährliche Treffen des IMF und der Weltbank (9.-15. Okt.) sowie die Schweizer Parlamentswahlen (22. Okt.) statt. Am Mittwoch werden die US-Erzeugerpreise (Sep.) und die deutschen Inflationsdaten (Sep.) veröffentlicht. Am Donnerstag folgen die US-Inflationsdaten (Sep.) und die wöchentliche Veröffentlichung der US-Anträge auf Arbeitslosenunterstützung (12. Okt.). Freitag werden der Sentiment-Indikator der Universität Michigan (Okt.) und die chinesischen Inflationsdaten (Sep.) bekannt gegeben. In der Folgewoche stehen die US-Häusermarktdaten und das chinesische BIP (Q3) an.
Attraktivität von US-Aktien hat ggü. Anleihen deutlich abgenommen
- Mit dem jüngsten Anstieg ist die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen im Begriff die Gewinnrendite von US-Aktien erstmalig seit 2002 zu übertreffen.
- Gleichen sich beide Werte, bleibt Akti-enanlegern nur die Hoffnung auf steigende Gewinne als Ausgleich für das übernommene Risiko. Die Aktienrisikoprämie erscheint sehr gering.
- Anleihen haben deutlich an relativer Attraktivität gewonnen, insbesondere da der Renditeanstieg von höheren Realzinsen und nicht von steigenden Inflationserwartungen getrieben wurde.
