Gewinnerwartungen ziehen ab Q4 deutlich an. Das scheint optimistisch.
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Aktueller Marktkommentar
Nachdem in den vergangenen Monaten der Wachstumsausblick die Märkte dominierte, ist jüngst die Inflation zurück in den Fokus der Anleger gerückt. Zunächst herrschten noch Inflationssorgen infolge der starken ADP-Arbeitsmarktzahlen. Mit den jüngst geringer als erwarteten US-Inflationsdaten überwog dann aber schnell die Hoffnung, dass nach weiteren 25Bp der Fed nächste Woche der Zinserhöhungszyklus endlich sein Ende gefunden hat. Aktien als auch Anleihen legten daraufhin kräftig zu, die Volatilität und der US-Dollar fielen. In den kommenden Wochen dürfte die Berichtssaison in den Fokus rücken. Die Analysten haben zwar ihre Q2-Gewinnschätzungen deutlich heruntergeschraubt, die Erwartungen für das zweite Halbjahr und 2024 scheinen allerdings noch ambitioniert. Der Ausblick der Unternehmen dürfte also entscheidend sein. Bei hohen Bewertungen, ausgeprägter Anlegerpositionierung und nach starker YTD-Performance (z.B. Nasdaq-100 +43%) erachten wir eine defensivere Portfolioausrichtung daher für sinnvoll.
Kurzfristiger Ausblick
In den nächsten zwei Wochen berichten mehr als 50% der Unternehmen des S&P 500 und des STOXX Europe 600 nach Marktkapitalisierung. Zentralbankseitig wird es am 26. Juli bei der Sitzung der Fed und am 27. Juli bei der Sitzung der EZB interessant. Am 23. Juli finden zudem die Wahlen in Spanien statt. Heute stehen neben dem Empire State Index (Jun.) das Q2-Wirtschaftswachstum, die Industrieproduktion (Jun.) und die Einzelhandelsumsätze (Jun.) für China an. Am Dienstag folgen die Einzelhandelsumsätze (Jun.) und die Industrieproduktion (Jun.) für die USA und am Mittwoch die Inflationsdaten (Jun.) für Großbritannien sowie die US-Wohnungsbaudaten (Jun.). Am Donnerstag werden die chinesischen Leitzinssätze, das französische Geschäftsklima (Jul.) sowie der Philadelphia Fed Index (Jul.) veröffentlicht und am Freitag die japanischen Inflationsdaten (Jun.). In der Folgewoche werden der ifo-Index (Jul.), die europäischen Inflationsdaten (Jul.) und die Einkaufsmanagerindizes (Jul.) für Europa und die USA publiziert.
Gewinnerwartungen ziehen ab Q4 deutlich an. Das scheint optimistisch
- Mit der Q2-Berichtssaison rücken Fundamentaldaten in den Fokus. Für den S&P 500 wird ein Gewinnrückgang um mehr als 5% erwartet. Niedrige Erwartungen,
die robustere Wirtschaft in Q2 und der schwächere US-Dollar bergen Chancen auf positive Überraschungen. - Für Q4 und danach sind die Analysten hingegen sehr optimistisch, was wir bei sich abschwächendem Wachstum, rückläufiger Inflation und steigenden Arbeitskosten für herausfordernd halten. Spannend dürfte daher der Ausblick sein, den die Unternehmen geben.
