Horizonte Handout Februar 2023

Kompakter Ausblick auf Kapitalmärkte, Volkswirtschaft, Aktien, Anleihen, Rohstoffe und Währungen. Jeden Monat neu.

Volkswirtschaft

  • Die Worst-Case-Szenarien scheinen abgewendet zu sein. Finanzmärkte schauen bereits Richtung Wiederaufschwung.
  • Bei den Inflationsraten scheint der Höhepunkt überschritten. Dennoch bleibt die Teuerung weit über den Zentralbankzielen.
  • Die Europäische Zentralbank und die US-Notenbank Fed straffen die Geldpolitik weiter, aber mit kleineren Schritten.

Aktien

  • Starker Jahresstart dank verbreitetem Konjunkturoptimismus und deutlich fallender Inflation. China-Öffnung hat geholfen.
  • Mit dem Rückgang der Inflation dürften sich die Märkte stärker auf Konjunktur- und vor allem Gewinnentwicklung fokussieren.
  • Wir positionieren uns neutral mit einem Fokus auf gewinnstarke Unternehmen. Rohstoffpreisprofiteure zudem beigemischt.

Anleihen

  • Erholungsrallye bei sicheren Staatsanleihen. Invertierte US- und deutsche Renditestrukturkurve deutet auf Rezession.
  • Unternehmensanleihen bei attraktiven Renditen als echte Alternative zu Aktien. Lokalwährungsanleihen bei EM bevorzugt.
  • Wir halten am reduzierten Untergewicht bei Anleihen fest, aber erwägen zunehmend eine weitere Reduzierung.

Alternative Investments / Rohstoffe

  • Öl startet volatil ins Jahr. Nachholeffekte in China bieten Chancen. SPR-Käufe und OPEC limitieren Abwärtsrisiken.
  • Positives Momentum treibt Goldpreis. Bei gleichbleibenden Realzinsen wird die Luft aus fundamentaler Sicht langsam dünn.
  • Industriemetalle mit starkem Jahresstart. Das Angebot bleibt kurz- und mittelfristig knapp. Rallye temporär überhitzt.

Währungen

  • Der Euro profitiert weiter von der verbesserten Marktstimmung und von den verbesserten Konjunkturaussichten.
  • Der höhere Risikoappetit setzt dem US-Dollar zu. Dennoch bleibt die US-Währung hoch bewertet.
  • Gegenüber dem Schweizer Franken hat der Euro zumindest wieder die Parität erreicht. Weiteres Aufwärtspotential begrenzt.