Gewinnentwicklung stützt die Märkte

Im Überblick

Volkswirtschaft

• Der Wiederaufschwung hält an. Dank der Impfungen dürften die Gesundheitssysteme nicht mehr an ihre Grenzen gelangen.
• Verbraucher haben Nachholbedarf, Unternehmen wollen investieren, die Politik stützt – schon gibt es einige Engpässe.
• Mit dem Aufschwung kehrt die Inflation dynamischer zurück – Notenbanken werden ihre Politik behutsam straffen.

Aktien

• Die Aktienmärkte stiegen den 6. Monat in Folge. Gewinn- und Konjunkturentwicklung stützten. Asien mit Schwierigkeiten.
• Reflationstrade ist nicht tot, verliert aber an Dynamik. Zyklische- aber auch Wachstums-Aktien entwickelten sich positiv.
• Wir sehen begrenztes Aufwärtspotenzial und positionieren uns balanciert mit einem lediglich leichten Aktienübergewicht.

Anleihen

• Die Renditen fielen zuletzt deutlich. Die Luft nach unten ist nun begrenzt, was das Risiko steigender Zinsen erhöht.
• Die Wachstumssorgen ließen die Risikoaufschläge von Hochzins- und Schwellenländeranleihen moderat anziehen.
  
• Wir gewichten Anleihen unter und fokussieren uns auf Kreditrisiken sowie Themen abseits der Benchmark. Duration: kurz.
  

Rohstoffe

• Der Goldpreis bewegte sich trotz gefallener Realzinsen seitwärts. Wachstumssorgen könnten Bedarf wieder erhöhen.
• Rohöl sah einen volatilen Monat, dürfte aber bei Angebotsknappheit und Konjunkturerholung wieder steigen.
• Industriemetalle konnten zuletzt wieder an Wert zulegen. Wir sehen dank starker Konjunktur mehr Upside als Downside.

Währungen

• EUR/USD: Die US-Notenbank verhilft dem Dollar zu neuer Stärke. Lockere EZB-Politik belastet den Euro.
• Britisches Pfund legt zum Euro wieder leicht zu. Gibt die Bank of England dem Pfund weiteren Rückenwind?
• Der Franken bekommt wieder Flügel. Die Verluste zum Euro aus dem ersten Quartal sind inzwischen mehr als aufgeholt.