Wechsel des Anlegerfokus von Bewertungs- auf Fundamentaldaten

Im Überblick

Volkswirtschaft

• USA: Fed hat viel zu lange gezögert, jetzt tritt sie hart auf die Bremse. Milde US-Rezession in 2023.
• Putin drosselt die Gaszufuhr. Der nochmalige Anstieg der Gaspreise trifft Eurozone hart. Rezession ab Herbst.
• Inflationsgipfel in Sicht in den USA. Euro-Inflation zieht bis zum Spätherbst weiter an. Preisdruck nimmt 2023 stark ab.

Aktien

• Aktien erlitten eine der schwächsten ersten Jahreshälften in der Geschichte. Inflations- und Rezessionssorgen belasteten.
• Zunehmende Rezessionssorgen dürften Wechsel im Anlegerfokus von Bewertungs- auf Fundamentaldaten bedeuten.
• Wir sind bei der Aktienquote moderat untergewichtet. Quality-Growth mit deutlichem Potenzial bei weniger Zinsdruck.

Anleihen

• Rezession dominiert Inflation. Renditen sind zuletzt merklich gefallen, da Staatsanleihen als sichere Häfen gefragt waren.
• Unternehmens- und Schwellenländer-Anleihen preisen vermehrt Rezessionsrisiken. Renditen zunehmend attraktiv.
• Im aktuellen Umfeld dürfte eine Durationserhöhung via sicherer Anleihen sinnvoll sein. Wir erhöhen unsere Anleihequote.

Rohstoffe

• Gold zwischen Rezessionssorgen und Realzinsen gefangen. Als Absicherung weiter wichtiger Portfoliobestandteil.
• Öl litt unter Rezessions- und Nachfrageeinbruchssorgen. Das Angebot bleibt aber bis auf weiteres knapp.
• Industriemetalle durch China-Lockdowns belastet. Bei Trendwende dürfte es zur schnellen Erholung kommen.

Währungen

• Die Europäische Zentralbank hinkt den anderen Zentralbanken hinterher. Der Euro leidet unter der Zögerlichkeit.
• Gleichzeitig profitiert der US-Dollar von der Risikoaversion. EUR/USD ist deshalb unter 1,03 gefallen.
• Nach der Zinserhöhung ist der Schweizer Franken bärenstark. Der Euro fällt zum Franken unter die Parität.