Horizonte Handout August 2023

Volkswirtschaft

• In Deutschland und in der Eurozone bleibt die Stimmung nach der Winter-Rezession deutlich eingetrübt.
• Disinflation: Der Preisauftrieb nimmt in der Eurozone, in den USA und nun auch in Großbritannien ab.
• Auch wenn die Inflation immer noch zu hoch ist, nähern sich die Notenbanken dem Zinsgipfel oder sind schon angekommen.

Aktien

• Q2-Berichtssaison gestartet. Ausblick der Unternehmen bei optimistischen Analystenerwartungen ab Q4 entscheidender.
• Aktienentwicklung überwiegend bewertungsgetrieben. Optimisten überwiegen, was den Markt anfällig macht.
• Wir halten an dem Aktienuntergewicht fest und sehen für Q3 eine Rücksetzergefahr. Enttäuschungspotenzial hat zugenommen.

Anleihen

• Sichere Staatsanleihen in den USA und der Eurozone sind angesichts möglicher Zinssenkungen jetzt mehr gefragt.
• Europäische Hochzinsanleihen sind nicht mehr attraktiv, daher liegt unsere Präferenz bei Investmentgrade Anleihen.
• Bei Schwellenländern bleiben wir in Lateinamerika übergewichtet. Asien bietet deutliches Aufholpotenzial.

Alternative Investments / Rohstoffe

• Ölpreis mit kräftiger Erholung dank knapperem Angebot. Entwicklung in China und OPEC-Politik kurzfristig entscheidend.
• Gold bleibt teuer bewertet. Investoren bauen ihre Positionen kontinuierlich ab. Als Absicherung weiter wichtiger Portfoliobaustein.
• Industriemetalle stabilisieren sich weiter. Strukturelles Nachfragewachstum durch erneuerbare Energien bereits jetzt sichtbar.

Währungen

• In den USA sinkt die Inflation schneller als erwartet. In der Eurozone lahmt die Konjunktur. Was machen die Notenbanken?
• Die US-Notenbank Fed und die EZB sind ganz nahe am Zinsgipfel. Die Wahrscheinlichkeit für eine weitere Straffung sinkt.
• Der Schweizer Franken bleibt stark – sowohl der Außen- als auch der Binnenwert: Die Inflation ist wieder unter 2 % gefallen.