Horizonte Handout Februar 2021

Volkswirtschaft:

• Der Wiederaufschwung wird durch zweite Infektionswelle unterbrochen. Geringerer Rückschlag als im Frühjahr letztes Jahr.
• Die Regierungen und Notenbanken unterstützen weiter mit allen Mitteln das konjunkturelle Comeback.
• Die geld- und fiskalpolitische Unterstützung und die Impfstoffe sprechen für einen kräftigen Aufschwung ab dem Frühjahr.

Aktien:

• Aktien haben sich zum Jahresstart freundlich entwickelt, insbesondere Schwellenländeraktien legten zu.
• Analysten haben die Gewinnschätzungen über fasst alle Regionen hinweg angehoben, Bewertungen sind folglich gesunken.
• Wir bevorzugen über das gesamte Jahr 2021 vor allem europäische und Schwellenländeraktien.

Anleihen:

• Steigende Inflationserwartungen dürften die Renditen weiter anziehen lassen. Sichere Staatsanleihen bleiben unattraktiv.
• Investment-Grade Unternehmensanleihen mit begrenztem Potenzial. Wir bevorzugen marktsensitivere Segmente.
• Wir gewichten Anleihen unter und fokussieren uns auf Kreditrisiken sowie Themen abseits der Benchmark. Duration: kurz.

Alternative Investments / Rohstoffe:

• Gold kurzfristig durch stärkeren Dollar und gestiegene Realzinsen unter Druck. Schwellenländer dürften Nachfrage ankurbeln.
• Saudi Arabien beflügelt den Ölpreis und zementiert Angebotsdefizit. US-Produktion stagniert.
• Strukturelle Nachfragetrends bei Industriemetallen weiter intakt. Die hohen Preise sind allerdings anfälliger für Rücksetzer.

Währungen:

• Die italienische Regierungskrise belastet den Euro. Dennoch bleibt der Wechselkurs oberhalb von 1,20 US-Dollar je Euro.
• Das Britische Pfund profitiert erwartungsgemäß vom Brexit-Deal. Das Infektionsgeschehen bringt aber Unsicherheit.
• Der Schweizer Franken bleibt wegen der vielen Unsicherheiten sehr hoch bewertet.

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