Horizonte Handout Juli 2023

Volkswirtschaft

• Deutschland und die Eurozone nach Abwärtsrevisionen der BIP-Daten nun doch mit technischer Winter-Rezession.
• Inflation sinkt in der Eurozone und in den USA stärker als erwartet. In Großbritannien bleibt die Teuerung sehr hartnäckig.
• EZB, BoE und Fed werden noch weiter straffen. Das Wording von EZB und Fed war zuletzt überraschend „hawkish“.

Aktien

• Gewinnwachstumserwartungen nahe Null sind für 2023 wohl realistisch. 2024 dürfte besser werden.
• Der drohende Liquiditätsentzug dürfte in den kommenden Monaten die Bewertungen deckeln.
• Wir sehen für Q3 eine erhöhte Rücksetzergefahr. Allerdings dürfte das Abwärtspotenzial positionierungsbedingt begrenzt sein.

Anleihen

• Sichere Staatsanleihen bieten in den USA und Großbritannien größere Ertragsmöglichkeiten als in Deutschland.
• Bei europäischen Unternehmensanleihen bevorzugen wir kurzlaufende Papiere aus dem Investmentgrade-Segment.
• Bei Schwellenländern bleiben Anleihen in Lokalwährung unsere klaren Favoriten. Wir sind bei Anleihen nahe neutral gewichtet

Alternative Investments / Rohstoffe

• Ölpreisentwicklung von Fundamentaldaten entkoppelt. Erholung steht trotz positiver Entwicklungen noch aus.
• Gold bewegt sich im letzten Monat seitwärts. Fed-Wende nötig für nachhaltigen Aufwärtstrend.
• Industriemetalle fallen nach kurzer Erholung weiterhin. Lagerbestände gering, Nachfrage steigt durch Energiewende.

Währungen

• Nach zwischenzeitlichem Rücksetzer kann der Euro nach den Zentralbanksitzungen wieder zulegen.
• Die Zinsentscheidungen von Fed und EZB fielen wie erwartet aus. Die Ausblicke waren aber überraschend „hawkish“.
• Der Schweizer Franken bleibt hoch bewertet. Die Inflationsrate ist unterdessen wieder fast auf 2 % gesunken.