Berenberg Guardian

Monatlicher Marktkommentar

Im August wurden globale Aktien vor allem von den Zinsmärkten bestimmt. In der ersten Monatshälfte legten die Aktienmärkte kräftig zu, beflügelt von sinkenden Leitzinserwartungen dank schwächerer Arbeitsmarktdaten und einer niedrigeren Inflationsrate. In der zweiten Monatshälfte und mit steigenden Energiepreisen wechselte dann das Narrativ: Die Zinsen 30-jähriger US-Treasuries stiegen erstmals seit 2007 über die Marke von 5,3% und Scott Bessent sah sich gezwungen durch die Ankündigung erhöhter Buybacks dem Zinsanstieg am langen Ende der Kurve Einhalt zu gebieten. Die Aktienmärkte zeigten sich in dieser Zeit erstaunlich robust. Nicht zuletzt sind die hohen Zinsen auch Ausdruck des hohen nominalen Wirtschaftswachstums, das sich auch in der starken Q2-Gewinnsaison widerspiegelte. Der S&P 500 beendete den Monat mit einem Plus von 3%, der Euro Stoxx 50 legte 2% zu. Die realisierte 20T-Volatilität von beiden Indizes lag am Monatsende bei unter 10%. Bemerkenswert war allerdings vor allem die Dynamik zwischen Volatilität und Kursentwicklung. Der S&P 500 realisierte an positiven Tagen eine mehr als doppelt so hohe Volatilität wie an negativen Tagen und das 1M-Beta des VIX befand sich gerade einmal im vierten Perzentil seit Beginn der Aufzeichnung. In Umfeld steigender Aktienkurse und fallender Volatilität verzeichnete der Berenberg Guardian leichte Verluste in Höhe von 0,3%. Die günstige Volatilität erlaubte es allerding im Laufe des Monats die Absicherungsquote deutlich hochzufahren, sodass der Berenberg Guardian gut aufgestellt ist für September, ein saisonal besonders schwacher Monat.