Berenberg Guardian

Monatlicher Marktkommentar

Die US-Aktienmärkte zeigten sich im September trotz einer schwächeren Saisonalität und eines anspruchsvollen makroökonomischen Umfelds bislang überraschend widerstandsfähig. Neben dem Ölpreisanstieg auf wieder über 100 USD je Barrel belastete vor allem der starke Anstieg der Anleiherenditen die Märkte. Die Fed erhöhte ihren Leitzins um 25 Basispunkte. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen stieg im September sogar um mehr als 50 Basispunkte und notierte damit erstmals seit 2007 oberhalb von 5%. Angesichts dessen ist der Verlust des S&P 500 von gerade einmal 0,35% im Monatsvergleich beeindruckend gering. Die relative Stärke ist vor allem auf die starke Performance und das hohe Gewicht der großen US-Technologieunternehmen zurückzuführen, während die Marktbreite deutlich abgenommen hat, da zahlreiche Einzeltitel bereits spürbar unter dem gestiegenen Zinsniveau und den höheren Energiekosten litten. Der europäische Aktienmarkt, ohne große KI-Gewinner, tat sich in diesem Umfeld ebenfalls deutlich schwerer. Der Euro Stoxx 50 verlor im September 2,35%. Die realisierte 20T-Volatilität des S&P 500 ist zwar im Monatsvergleich um 4 Punkte gestiegen, blieb aber mit 11% immer noch niedrig. Auch die implizite Volatilität, gemessen am VIX, notierte mit 16 Punkten zum Monatsende unter ihrem langfristigen Durchschnitt. Trotz des höheren Monatsverlusts blieb auch in Europa ein signifikanter Volatilitätsanstieg aus, wenngleich der VSTOXX temporär über die Marke von 20 stieg. Der Berenberg Guardian realisierte im September bei erstaunlich robusten globalen Aktienmärkten einen leichten Verlust, konnte aber neue günstige Absicherungsstrategien abschließen. Damit ist der Guardian gut positioniert, sollten sich die höheren Renditen und die gestiegene Volatilität am Anleihemarkt an den Aktienmärkten niederschlagen.