Berenberg Variato

Monatlicher Marktkommentar

Auch im Mai stand die Zollpolitik der USA im Mittelpunkt. Im Gegensatz zum Vormonat waren die Schlagzeilen allerdings deutlich positiver: So schloss die US-Regierung mit Großbritannien den ersten Handelsdeal ab und kam China bei der Zollpolitik entgegen. Trotz der Zollunsicherheit hielten sich die US-Makrodaten weiterhin besser als erwartet. Auch die Q1-Berichtssaison fiel besser aus als erwartet, vor allem in den USA. Dies führte dazu, dass die globalen Aktienmärkte ihre Gewinne weiter ausbauten, sich die Credit-Spreads einengten und die Renditen der Staatsanleihen der Industrieländer stiegen. Letztendlich beendeten globale Aktien (MSCI World) den Mai mit einem Plus von knapp 6%. Angetrieben von der besseren Q1-Berichtssaison waren Technologietitel mit einem Plus von 10,5 % der mit Abstand stärkste Sektor. Die vermehrte Risikobereitschaft machte sich auch im Kreditbereich bemerkbar. So engten sich High-Yield-Spreads sowohl im EUR- als auch im USD-Bereich stark ein. Der USD blieb im Monatsverlauf schwach und entkoppelte sich nochmals von den Zinsdifferentialen. EUR/USD schloss den Monat allerdings nahezu unverändert. Das Gleiche gilt für den Goldpreis, der zwar stark fluktuierte, aber nahe des Vormonatsniveaus schloss. In diesem Umfeld erzielte der Variato dank der Kerninvestitionen in europäische Micro Caps sowie thematischen Aktieninvestitionen in Goldminen, Cybersicherheit und US-Technologie eine deutlich positive Rendite, und konnte so die positive Performance seit Jahresbeginn weiter ausweiten. Auch die taktischen Investitionen in argentinische Aktien lieferten eine positive Performancekontribution. Insgesamt trugen alle drei Bausteine des Kern-, thematischen und taktischen Portfolios im Mai positiv zur Performance bei.