Berenberg Variato

Monatlicher Marktkommentar

Im Juni setzte sich die Erholung der globalen Risikoanlagen, insbesondere in den USA, weiter fort. Dabei spielte die amerikanische Politik – sowohl im Hinblick auf Handelszölle als auch auf fiskalpolitische Maßnahmen – eine zentrale Rolle. Im Vergleich zum Vormonat war die Nachrichtenlage jedoch deutlich positiver. Auch die zunehmenden Spannungen im Iran-Israel-Konflikt belasteten die Finanzmärkte nur kurzfristig. Insgesamt bauten die globalen Aktienmärkte ihre Kursgewinne weiter aus, wobei es im Juni zu einem Favoritenwechsel von europäischen zu US-Aktien kam, und die Credit-Spreads engten sich weiter ein. Die makroökonomischen Daten aus den USA fielen angesichts der Handelsunsicherheiten uneinheitlich aus, was jedoch zu einem Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen führte. Sowohl die kurzfristigen als auch die langfristigen Renditen von US-Staatsanleihen gingen in ähnlichem Maße zurück. Im Gegensatz dazu verzeichneten 2- und 10-jährige Bundesanleihen einen leichten Anstieg gegenüber dem Vormonat. Der Rückgang der US-Renditen wirkte sich zudem positiv auf Schwellenländeranleihen aus. Die gestiegene Risikobereitschaft spiegelte sich auch am Kreditmarkt deutlich wider. So verengten sich die Spreads im High-Yield-Segment sowohl im Euro- als auch im US-Dollar-Bereich spürbar. Der US-Dollar setzte im Monatsverlauf seine Schwäche fort, während der Goldpreis sich ähnlich wie im Mai volatil zeigte und seitwärts schwankte. Dies war vor allem auf die zunehmenden geopolitischen Spannungen im Nahen Osten zurückzuführen. In diesem Umfeld erzielte der Variato dank Kerninvestitionen in europäische Micro Caps sowie thematischen Investitionen in US-Technologietitel, asiatische Schwellenländeraktien und Kupfer eine leicht positive Rendite und konnte somit seine positive Performance seit Jahresbeginn weiter ausbauen. Auch die taktischen Investitionen in türkische Anleihen, japanische Aktien und Silber sowie die partielle USD-Absicherung im Overlay trugen positiv zur Performance bei. Negativ beigetragen haben hingegen die Kerninvestitionen in Gold und Berkshire Hathaway sowie die thematischen Investitionen in Einzeltitel wie Keyence Corp. und AstraZeneca Plc.