Berenberg Variato

Monatlicher Marktkommentar

Der Juli war ein positiver Monat für Risiko-Assets. Allerdings war dies im Gegensatz zum Vormonat nicht primär von US-Aktien getrieben, sondern zunehmend breiter basiert. Dabei spielte die US-Politik – sowohl im Hinblick auf die Zollpolitik sowie auf der Fiskalseite – weiter eine gewichtige Rolle. Die US-amerikanischen Makrodaten fielen angesichts der Zollunsicherheit jedoch eher gemischt aus, was aber im Gegensatz zu Juni nicht in niedrigeren Staatsanleihe-Renditen mündete. So überraschten vor allem die Güterpreise in den USA – getrieben von der US-Zollpolitik – nach oben. Im Gegensatz zu Juni stiegen daher die Renditen letzten Monat teils recht deutlich, vor allem in den USA. Die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen stiegen dabei sowohl am kurzen als auch langen Ende der Zinskurve, wobei der Anstieg vor allem vom kurzen Ende der Zinskurve getrieben wurde. Die Renditen 2-jähriger und 10-jähriger Bundesanleihen stiegen im Vergleich zu Juni ebenfalls. Letztendlich beendeten globale Aktien (MSCI World) den Juli mit einem leichten Plus von rund 1,2% (in USD – in Euro gerechnet lag das Plus aufgrund der starken EUR-Abwertung bei rund 4,2%). Aktien aus Japan gewannen dabei im Zuge des US-Japan-Handelsvertrags mit am meisten. Aktien aus dem Euroraum gerieten dabei ein wenig ins Hintertreffen und schlossen beinahe unverändert. Wie schon in den Vormonaten war der Technologiesektor der stärkste Sektor; defensive Sektoren wie Konsumgüter, Gesundheitswesen oder Telekommunikationstitel hinkten dagegen hinterher. Der Goldpreis fluktuierte wie schon im Juni zwischen Gewinnen und Verlusten. Gegen Monatsende schloss Gold um 0,4% tiefer. In diesem Umfeld erzielte der Variato dank der Kerninvestitionen in europäische Micro Caps sowie thematischen Aktieninvestitionen in Goldminen-Aktien und US-Technologietitel eine deutlich positive Rendite, und konnte so die positive Performance seit Jahresbeginn weiter ausweiten. Auch die taktischen Investitionen in Silber und Platinminenbetreiber lieferten eine positive Performancekontribution. Insgesamt trugen alle drei Bausteine des Kern-, thematischen und taktischen Portfolios im Juli positiv zur Performance bei.