Berenberg Variato

Monatlicher Marktkommentar

Der März war von deutlichen Verlusten bei globalen Risikoassets geprägt. Auslöser war vor allem die Eskalation des Konflikts im Nahen Osten, die zu einem starken Anstieg der Ölpreise führte. Brent-Rohöl stieg letzten Monat um 63,3 % – der größte monatliche Anstieg der Geschichte. Globale Aktienmärkte gaben deutlich nach; der MSCI World verlor 6,6 % in USD (-4,3 % in EUR aufgrund des stärkeren US-Dollars). Die asiatischen Schwellenländeraktienmärkte standen besonders stark unter Druck und verzeichneten die größten Verluste. Der Anstieg des Ölpreises und die zunehmenden Stagflationssorgen führten dazu, dass der Markt die Zinssenkungserwartungen auspreiste. Dadurch stiegen die Renditen von Staatsanleihen, insbesondere am kurzen Ende der Zinskurven, deutlich an. Die erhöhte Risikoaversion spiegelte sich auch im Credit-Bereich wider: Investment-Grade- und High-Yield-Spreads weiteten sich sowohl in EUR als auch in USD aus, wobei der Anstieg im High-Yield-Segment stärker ausfiel. Der US-Dollar legte zu (EUR/USD –2,2 %, USD-Index +2,4 %). Gold konnte sich dem breiten Abverkauf nicht entziehen und verlor 11,6 %, während Energietitel als einziger Sektor von den stark steigenden Ölpreisen profitierten. In diesem Umfeld konnte der Variato die Verluste trotz der schwachen Marktphase in Grenzen halten. Dies gelang durch die deutliche Reduktion der Aktienquote durch Verkäufe und Hedging, noch bevor die Eskalation rund um den Iran begann. Im Kernbereich belastete vor allem unsere Gold-Investition, während die Absicherungsstrategie und die Beteiligung an Berkshire Hathaway halfen. Die Aktienmarktabsicherungen im Overlay sowie unsere taktischen Investitionen in Aktien von Ölproduzenten, Düngemittelherstellern und Rohstoffhändlern lieferten in diesem schwierigen Umfeld eine positive Performancekontribution. Insgesamt konnte der Variato seine positive Performance seit Jahresbeginn halten.